详情

一边是赚的钱同比少了 8 成多，一边还在单款新药上砸了超 3.8 亿 —— 最近博瑞医药要去香港上市的讯息，把国内药企 “念念改变又缺钱” 的两难，摆到了明面上。

功绩账本：营收降18%、净利润砍8成，老本行拖后腿

2025 年上半年，博瑞医药的收获单有点出丑：营收 5.37 亿，比旧年同时少了 18.28%；净利润更惨，只剩 1717 万，同比降了 83.85%，扣掉乱七八糟的非频繁性收益后，净利润才 1436 万，降幅高达 86.35%。

这也曾不是第一次了，2023 年净利润降 15.51%，2024 年降 6.57%，下滑幅度一年比一年大。问题主要出在 “老本行” 原料药上 —— 这块业务占了公司营收的 7 成以上，上半年收入 4.07 亿，同比少了 19.3%，三大主力居品王人碰到了坎：

抗病毒的奥司他韦，受流感季节和同业竞争影响，卖得少、价钱也降了；

正本获利多的抗真菌类居品，因为客户需求忽高忽低，销量掉了；

刚推出来的其他类原料药，又被成本和价钱波动连累，没赚到啥钱。

其实不啻博瑞，2025 年上半年世界医药制造业营收王人降了 1.2%，整个这个词行业王人在休养期，日子不好过。

研发豪赌：单药砸3.7亿、用度涨144%，挤GLP-1赛说念能赢吗？

老本行不好作念，博瑞把宝押在了改变药上，要点盯准了 GLP-1/GIP 双靶点药物 BGM0504—— 这药主要针对 2 型糖尿病和肥美症，当今打针液也曾进入三期临床，口服片剂 9 月 15 号也拿到了临床老师批文，公司指望它能成新的 “钱树子”。

要作念改变药，钱得跟上。2025 年上半年，博瑞的研发用度径直涨了 144.07%，花的钱占营收的 64.83%—— 相等于赚 100 块钱，64 块多王人投到研发里了。光 BGM0504 打针液，累计就投了 3.7 亿，比原揣摸的 3.57 亿还超了；口服片剂现时投了 1421 万，按揣摸统共要花 2.43 亿，后续还得再掏 2 亿多。

但这条赛说念早就挤满了东说念主。跟着司好意思格鲁肽这类中枢居品的专利到期，全球有 30 多家药企王人在作念雷同居品，国内市集更是 “同质化严重”—— 各人王人作念通常的东西，终末谁能卖得好、赚到钱，还真不好说。博瑞这波 “豪赌”，能不可赢，当今照旧个未知数。

本钱抉择：手里仅7.4亿、负债超12亿，赴港上市能救命吗？

研发要费钱，公司账上的钱却有点弥留。戒指 2025 年上半年，博瑞手里的货币资金惟一 7.4 亿，但吵嘴期借款加起来超 12 亿 —— 其中弥远借款 10.4 亿，短期借款 1.69 亿，一边要还债，一边要投研发，钱的矛盾尽头凸起。

也正因如斯，9 月 26 号博瑞晓谕要去香港刊行 H 股，念念通过上市多找条融资的路。按照揣摸，此次上市会分香港公开采售和外洋配售两种样式，筹来的钱扣掉用度后，主要用来股东研发、扩大产能和补营运资金的洞窟。

有东说念主说，港股对改变药企其实挺友好的 —— 市集机制熟练，外洋投资者多，融资也生动，像长春高新这些企业，即是靠赴港上市加速了外西化和研发程度。但风险也不小：当今港股生物科技板块厚谊不高，新股破发的情况常见；况兼改变药研发自己就有 “失败率高” 的问题，就算药作念出来了，能不可卖好亦然个事儿，这些王人可能影响投资者的信心。

本钱市集也曾给出了反映。8 月 6 号博瑞股价还冲到过 122.59 元 / 股的高点，效果半年报一出来，股价就一起跌，到 10 月 15 号收在 55.00 元 / 股，腰斩。哪怕 9 月 27 号公司开动了回购，也没拦住股价下落的势头。

(辅导：实验来自：博瑞医药公告、博瑞医药官网及过往公开新闻报说念。文中不雅点仅供参考，不动作投资冷酷。)

尾声：

“ 从靠原料药获利的“老玩家”九游体育app娱乐，到押注改变药的“追梦者”，博瑞的转型，其实是许多国内药企的缩影——念念靠改变谋以前，但钱的曲折一直绕不开。手里7.4亿，要扛12亿债务和捏续的研发插足，赴港上市能不可拿到救命钱，GLP-1赛说念终末能不可跑赢，这些问题，最终还得看后续的临床效果和市集阐述往返话。”