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　　国债收益率在12月15日加快下行后，于12月16日络续破位走低，10年期国债活跃券收益率最低波及1.7050%，30年期国债活跃券收益率最低波及1.94%，辞别较12月9日开盘着落25.25、21.8个基点。与此相应，四个国债期货色种主力合约均在12月16日盘中创出历史新高，30年期、10年期、5年期、2年期当日涨幅辞别为0.46%、0.16%、0.07%和0.04%。12月17日，国债收益率小幅反弹，放部属午5时九游体育娱乐网，10年期国债活跃券收益率处于1.7175%的水平，30年期国债活跃券收益率处于1.9590%的水平，较前一往改日辞别上行0.5、0.89个基点。当日，国债期货小幅回调，30年期、10年期、5年期、2年期主力合约日内跌幅辞别为0.14%、0.11%、0.08%和0.03%。

　　宽货币策略预期升温。12月9日，中央政事局召开会议，提议实行愈加积极的财政策略和轨则宽松的货币策略，充实完上策略用具箱，加强超惯例逆周期诊疗，打好策略“组合拳”，开释“愈加积极有为”的显然信号。货币策略的表述从此前的“肃穆”改为“轨则宽松”，无疑怒放了商场对流动性进一步宽松的念念象空间。

　　中央经济责任会议12月11日至12日在北京举行。会议条件，要实行轨则宽松的货币策略。推崇妙品币策略用具总量和结构双重功能，应时降准降息，保执流动性充裕，使社会融资界限、货币供应量增长同经济增长、价钱总水平预期主义相匹配。降准降息的明确提议更使商场信赖宽货币总量用具发力。

　　12月16日，央行党委召开会议，传达学习中央经济责任会议精神。会议强调，实行轨则宽松的货币策略，驻防化解要点领域金融风险和外部冲击。汇率方面，在中央经济责任会议定调“保执东说念主民币汇率在合理平衡水平上的基本巩固”的基础上进一步表述为“增强外汇商场韧性，巩固商场预期，保执东说念主民币汇率在合理平衡水平上的基本巩固”，一定流程上阐扬外部冲击的不笃定性，以及稳增长任务之于货币策略的迫切性。

　　宽货币策略预期升温，带动利率下行。临时隔夜正、逆回购操作的利率辞别为7天期逆回购操作利率减20个基点和加50个基点，现在策略利率走廊为1.30%~2.0%，10年期国债活跃券收益率接近1.7%，较策略利率走廊上限及1年期MLF利率提前订价约30个基点的降息空间，预期往来彰着“抢跑”。

　　债市对基本面数据暂时钝化。近期公布的数据不乏亮点。一是房地产商场出现积极信号，包括1—11月寰宇新建商品房销售额、销售面积存计同比降幅络续收窄，11月一、二、三线城市商品住宅销售价钱同比降幅均收窄。二是“两新”策略络续显效，11月家电、产品、汽车零卖同比保执较高增速，制造业投资督察韧性。不外，数据也涌现，信贷投放偏弱、物价偏低位运转。

　　在经济诞生斜率出现彰着变化之前，债市对基本面的响应钝化，加之行将迎来1—2月数据“真空期”，故基本面不会成为债市主要驱动。

　　详细分析，本轮收益率快速下行主要受宽货币策略预期及机构投资者年末设立动作的驱动，而商场对降准降息提前响应，较猛流程上透支了来岁利率下行空间，教育了来岁债市的往来难度。基于经济基本面“真空期”、策略取向明确的基本判断九游体育娱乐网，债市年内督察惯性走强神态，在新一轮降准降息落地之前，收益率下行趋势不改，但短期长入止盈及波动增大均有可能，操作上建议络续执有10年期和30年期期债多单底仓，并在降息利多竣事后应时止盈，波段往来则可和顺笃定性较高的短端品种及利差尚未走至“过于乐不雅”的超长端品种。（作家单元：广州期货）