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　　金十数据

　　“富贵仍是淡薄？” 这是瑞银（UBS）对其2026年至2028年好意思国经济预测的中枢问题。但由经济学家乔纳森·平格尔（Jonathan Pingle）指点的团队也在意考虑了经济学家们在2025年一直疏远的一个问题：关税内容上无异于一场大边界的增税。他们的分析发现，关税正在对经济增长组成内容性连累，并积极助推握续的通胀，侵蚀着消耗者的实践收入增益。

　　该进展下里巴人地指出：“关税是一次雄壮的增税。”凭证瑞银的测算，以2024年的入口份额为基础，面前的关税计谋意味着加权平均关税税率高达13.6%，比较岁首的2.5%暴增了五倍。这个高税率实践上异常于对入口征收了一笔占GDP 1.2%的税收。

　　从长久来看，瑞银展望到2028年，关税对中枢个东谈主消耗支拨（中枢PCE）水平的累计径直影响将达到1.4个百分点。若是计入供应链改谈和受关税保护的国内出产商举高价钱等四百四病，这一影响将升至近1.9个百分点。通俗来说，仅关税一项，就可能占据面前通胀与好意思联储2%筹商之间剩余差距的近三分之二。通胀顶风打击好意思国度庭

　　这种与关税辩论的价钱转嫁已驱动给好意思国度庭带来压力。在已往六个月中，平均时薪增速已放缓至年化约3.5%，总薪资收入的年化增速约为3.25%，因此这场通胀的激增正变得代价不菲。经济学家们展望，改日两个季度，中枢个东谈主消耗支拨的季度年化通胀率将在3%至4%之间运行，这确实会抹去总共的收入增益。

　　进展强调，与两年前比较，当今大遍及家庭挣扎通胀的智商更差。诚然高收入家庭受益于东谈主工智能驱动的股市钞票，但处于收入划分后20%的家庭却面对流动资产处于历史低位的窘境。本钱高潮加上劳能源市集的放缓，正在减弱消耗者对改日出路的信心。

　　这种不利身分尤其令东谈主担忧，因为好意思国经济的彭胀已被描画为“由少数边界驱动”且“岌岌可危”。面前的经济出路基本上被描画为“一场针对AI的大赌注”，独一较着的增长边界是软件和计较机（由AI驱动）的投资，以及由高收入者股市钞票撑握的消耗。

　　“好意思国经济的很大一部分处于零落之中，”瑞银补充谈，包括实践住宅投资和非住宅建造，要么处于零落，要么正在较着下滑。关税红利？

　　跟着通胀压力的加重，特朗普不仅将他的关税计谋吹捧为好意思国产业的保护神，还将其标榜为新的家庭收入着手。他疏远了一个“关税红利”的构念念——宣称关税收入激增已足以径直与好意思国群众共享，欢跃向“每东谈主（不包括高收入者！）至少支付2000好意思元”。

　　名义上的数字如实引东谈主防护。2025财年，好意思国财政部的关税收入为1950亿好意思元，比前一年的770亿好意思元增长了153%。

　　负包袱的联邦预算委员会（Committee for a Responsible Federal Budget）展望，特朗普的庸俗“平等关税”到2029年可能筹集1.3万亿好意思元，到2034年将达到2.8万亿好意思元。这将使关税占联邦总收入的比重从约2.7%耕作至近5%，简陋异常于征收一项新的工资税，省略削减五分之一的国防预算。

　　但分析师们线路，特朗普提议的“红利”背后的数学逻辑站不住脚。耶鲁大学预算实验室的约翰·里科（John Ricco）料到，向每一位好意思国东谈主支付2000好意思元将耗资约6000亿好意思元，这远远超出了政府的关税总收入。

　　里科对好意思联社线路：“收到的收入将远远不够。”就连财政部长贝森特也似乎措手不足，他线路，他莫得与特朗普商议过这个念念法，并示意任何“红利”更有可能以改日减税的体式出现。

　　经济学家们还警戒称，诚然关税会产生收入，但其代价却是推高了物价。入口商常常会将这些本钱转嫁给消耗者，这使得该计谋的作用更像是一种累退性税收，而不是一种红利。

　　经济学家们发现，正在显现的是一个响应轮回：旨在重振工业实力的关税当今正助推通胀的握续，而通胀反过来又减弱了实践收入的增长，并扼制了蓝本应受益于该计谋的消耗者。

　　瑞银称之为“狭小的彭胀”，这种经济增长，依赖于轮回性的AI投资和政府收入创造，而不是健康的经济基础。

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